Профиль инвестора NDAYEDING | Тинькофф Инвестиции Пульс

Индекс Московской Биржи () - кажется, началось? Рынок вчера закрылся очень сильно - это была сильнейшая неделя с марта 2022 года. До этого мощнее было только в 2009 году. И когда я пишу про «сильное закрытие», то имею ввиду не только рост в процентах, но и техническую составляющую - мы наконец получили сильнейший признак силы покупателей, т.к. был полностью сформирован паттерн бычье поглощение на недельном таймфрейме. Ещё раз напомню про конец 2024 года - рынок тогда упал также сильно на 30%, в головах инвесторов царила полнейшая депрессия, в прогнозе было повышение ставки до 22-23%, но ЦБ оставил её без изменения и индекс вырос на 40%. Сейчас ситуация очень схожа, тем более многие ждали сохранения ставки (кто-то даже повышения), но Набиуллина снизила на 0,25%. Знаете, что дало подсказку в декабре 2024 года о начале разворота? Сформировавшийся разворотный паттерн бычье поглощение на недельном таймфрейме. Ровно та формация, которая сформировалась и вчера впервые за 1,5 года. Совпадение? 🙃 Да, я не ожидал, что индекс укатают так сильно. Хотя причины такого неадекватного слива уже разбирал, об этом никто не мог знать из простых смертных. Но до этого я ни разу и не говорил, что рынок развернётся, т.к. банально не было признаков или даже намёков. А сейчас есть и достаточно сильные. В общем, мой прогноз, что дно позади и дальше рынок нацелен на рост - ну неспроста же на этой неделе наторговали на сумасшедшие почти 700 млрд рублей (объёмы решают, крупняк в игре).

Индекс Московской Биржи $IMOEX - что по рынку? Ключевую ставку хоть и формально, но снизили, а на пресс-конференции никакой жести не услышали - во всём виноват топливный кризис, ну это мы и так знали. Не знаю, правда или нет, но ходят слухи, что правительство хочет вскоре отменить ограничения по продаже бензина в одни руки. Если всё так и дальше не случится новых разрушительных атак на НПЗ, то инфляция к сентябрю уже должна быть на относительно нормальных уровнях. Что по технике? Если к вечеру не произойдёт слива, то закроемся ровно на трендовой. С технической точки зрения на следующей неделе сильно больше вероятности будет на продолжение роста. Если моя версия верна (рынок сливали, чтобы закупиться на низах), то очень вероятно мы уже нащупали дно - с понедельника по четверг рынок неплохо рос, за эти дни наторговали на сумасшедшие для текущего времени объёмы 540 млрд руб. Вряд ли это делали без участия виновника «торжества». И да, впервые за 19 недель недельная свеча наконец станет зелёной. А если сегодня закроемся выше 2155 по индексу ММВБ, то получим сильную разворотную формацию бычье поглощение. А что по позициям юриков? Впервые с 2024 года соотношение коротких и длинных позиций у них практически сравнялись (вчера они активно закрывали шорты). Интересно будет посмотреть на динамику по итогам сегодняшнего дня (позже напишу, как поменялось соотношение лонгов/шортов). В общем, смотрим на закрытие - если будет примерно на текущих уровнях (не сольют), то на следующей неделе больше вероятности на продолжение отскока.

Платежный баланс: майское улучшение окажется временным По предварительной оценке ЦБ, в мае 2026 г. профицит текущего счета вырос до 8,1 млрд долл. (6,2 млрд долл. в апреле), накопленный показатель за 5М 2026 г. увеличился до 27 млрд долл. (+24% г./г.). Напомним, что статистика за май еще не отражает начавшееся в июне падение цен на нефть. В июне совокупные физические объемы экспорта нефти и нефтепродуктов даже выросли по сравнению с предыдущими месяцами (30,3 млн тонн в июне против 29,4 млн тонн в среднем с начала года). Однако из-за снижения цен на Urals (до 62 долл./барр.) поставки нефти, по данным МЭА, в стоимостном выражении просели (см. нижний правый график). Это найдет отражение в сокращении совокупного экспорта уже в июньских данных. Ненефтегазовый экспорт в мае оставался стабильным (совокупный уровень товарного экспорта, не относящегося к позиции «Минеральные продукты», держался чуть выше 18,5 млрд долл./мес.). Каких-либо заметных изменений тренда не произошло. При этом, по данным ФТС, динамику немного ухудшили позиции сельского хозяйства и металлургии. Импорт в мае вырос до 29 млрд долл. (до этого он составлял 27–28 млрд долл.). Наметившийся рост при этом связан не с традиционно лидирующей позицией «Машины и оборудование», а с ввозом продукции химической промышленности, а также топлива. Напомним, в условиях проблем с НПЗ часть топлива, произведенного из российской нефти, поступает из Белоруссии и скоро начнет импортироваться из других стран. В текущей ситуации не стоит рассчитывать на улучшение экспортной выручки: несмотря на новый виток эскалации на Ближнем Востоке, по данным СМИ, дисконты Urals остаются высокими. При этом повышенный спрос на импорт, связанный с проблемами в отечественной нефтепереработке, пока сохраняется. Эти два фактора, на наш взгляд, во многом будут нивелировать конъюнктуру мирового рынка нефти.

Чистые продажи иностранной валюты крупнейшими экспортерами в июне сократились на 30%. На прошлой неделе Банк России выпустил очередной обзор рисков финансовых рынков. Один из наиболее интересных фактов почему-то не был освещен в обзоре и был приведен только в Excel приложении - в июне крупнейшие экспортёры резко сократили продажу нефтедолларов. В мае они продали $10,9 млрд. - рекорд с февраля 2025 года, что логично на фоне скачка нефтяных цен до максимумов с 2022 года. Но уже в июне продажи сократились на 30% до $7,6 млрд., что ниже среднемесячного уровня 2025 года ($8,1 млрд.) Это контрастирует с распространенным мнением, что на российский рынок поступает валюта с лагом 1-2 месяца. Если бы было так, то возврат нефтяных котировок на уровень, предшествующий конфликту на Ближнем Востоке, произошедший в конце июня, не должен был бы волновать вплоть до середины августа. О чем свидетельствует сокращение? На самом деле лаг между снижением цен на нефть и сокращением продажи иностранной валюты - короче, чем многие думают. Статистика ЦБ показывает, что лаг не больше месяца. А июньское сокращение наталкивает на мысль, что российские нефтяники решили отреагировать закручиванием краника продаж практически в режиме онлайн. А что с НДД? В июле помимо ежемесячного налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) нефтяники платят ежеквартальный налог на дополнительный доход от добычи (НДД). По оценкам телеграм-канала TruEcon, июльский НДД составит более 400 млрд. руб., что будет требовать более активной продажи выручки. Статистика ЦБ не подтверждает и этот тезис. За последние 3 года июльские продажи валюты крупнейшими экспортерами один раз были такими же, как в июне; один раз - больше; один раз - меньше: 🟰 2023 год: Июль - $6,9 млрд. vs Июнь - $7,0 млрд. ⬇️ 2024 год: Июль - ,0 млрд. vs Июнь - $14,2 млрд. ⬆️ 2025 год: Июль - $9,0 млрд. vs Июнь - $7,5 млрд. Выводы Скорее всего, баланс спроса и предложения валюты на внутреннем российском рынке в июле будет смещаться в сторону нарастания дефицита - спрос туристов достигает сезонного пика, экспортная выручка падает, Минфин + ЦБ покупают валюту практически в том же объеме, что в июне. Но более заметным этот дефицит станет в августе, когда в полной мере ощутится падение цен на российскую нефть и проблемы, связанные с атаками украинских БПЛА на энергетическую инфраструктуру.

Добрый вечер. Идём к закрытию 15 недели снижения, прикольно. 🙈 ЦБ сегодня не оставил шансов рынку вообще, дошли сразу одной свечой до следующего уровня - 2400. Пока чуть запилили, но есть вполне риски провалиться и дальше. 1️⃣ Акционеры Роснефти утвердили финальные дивиденды за 2025г в 2,27 руб./а Сечин: Вся нефть Роснефти продана, НК будет работать над увеличением добычи Скажем Ирану и США спасибо, хотя бы нефть продали. В феврале у нас была огромная куча танкеров загруженных и дрейфующих в море, причем без пункта назначения. Хотя бы продать смогли. 👍 2️⃣ Победителем голландского аукциона по продаже ЮГК стало АО «БТС - Мост Холдинг», предложившее 93,2 млрд руб Вау, продали. 😊 3️⃣ Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14,25% годовых Ну и основное на сегодня, корпоративных новостей больше особо то и нет. ЦБ понизил ставку меньше, чем ожидали многие. Про тех, кто ждал там откуда-то 1% вообще можно молчать. 🙈 ЦБ РФ отметил рост проинфляционных рисков из-за временного снижения производства моторного топлива Отметили проблемы с топливом, но пока считают это разовыми факторами. Так-то оно так, если не бить по НПЗ через день. ЦБ РФ: сохранение первичного структурного дефицита до 2029г может потребовать более жесткой ДКП Как-то Медведев сказал, «денег нет, но вы держитесь». Примерно такое состояние сейчас и есть в бюджете. Набиуллина: дальнейшее снижение ключевой ставки и размер шага не предопределены, могут потребоваться паузы После выхода данных по бюджету на прошлой неделе это становилось ожидаемо, мы лично провели фиксации сразу после выхода дефицита бюджета, как оказалось очень вовремя. 🤞 Всем удачных выходных! 🥳🥳🥳э

🪦 Как на самом деле умирает национальная валюта Ежели вы думали, что смерть валюты это обязательно гиперинфляция, пустые полки и мужик с охапкой денег за хлебом, то спешу разочаровать, это выглядит куда скучнее. 🇹🇷 Вот взять Турцию. В 2020 году доллар стоил около 6 лир, а сегодня уже под 45 - потеря примерно 87% стоимости к доллару и это, кстати, самый страшный сценарий для экономики, потому что бизнес и население успевают адаптироваться к деградации, а значит, перестают сопротивляться. Но особенно важно, что Турция ж далеко не бедная страна. У них огромный экспорт, туризм, производство, логистика, население 85+ млн человек и вполне живая экономика, но валюту убивает не бедность, а потеря доверия к денежной системе и вот Турция почти лабораторный пример того, что происходит, когда политика начинает воевать против базовой макроэкономики. 🗣 Эрдоган много лет продавливал идею, что высокая ставка это причина инфляции (кринж), а не лекарство от неё и когда инфляция росла, ставку снижали, для обычных торговцев у Айя-Софии это звучало даже логично, тк кредиты дешевле → бизнесу легче → цены должны снизиться, но проблема в том, что денежная система работает не как бытовая логика из тиктоков и когда инфляция 50–70%, а ставка искусственно занижена, начинается самое неприятное и хочешь не хочешь, но население начинает бежать из валют, бизнес перестаёт хранить деньги в лире, банки теряют длинные пассивы и люди покупают что угодно, лишь бы не сидеть в кэше. И вот тут начинается настоящая смерть валюты - в поведении людей, потому что валюта жива ровно до тех пор, пока люди готовы хранить в ней сбережения, планировать в ней будущее, считать её мерой стоимости, а как только национальная валюта становится горячей картошкой, экономика начинает долларизироваться психологически, даже если формально всё запрещено и Турция сейчас именно там. 😐 Самое показательное произошло недавно, и чтобы не допустить совсем уже вертикального падения лиры, Турция фактически распродала почти весь портфель американских трежерис и параллельно сливала золото на рынок ради валютных интервенций. Вдумайтесь в абсурд конструкции - страна продаёт: резервные активы, золото, долларовые бумаги, чтобы тупо удержать доверие к собственной валюте. Где получали образование их гении, я ума не приложу, потому что система уже работает на поддержание самой себя. Забавно, что Турция долгое время показывала вполне приличный экономический рост в номинале, но когда валюта теряет функцию накопления, то и рост экономики начинает напоминать бег по эскалатору вниз. Поэтому запомните себе на будущее, национальную валюту убивает не курс. Сначала умирает доверие к институтам, потом умирает доверие к денежной политике, после люди перестают копить в местной валюте и только потом график превращается в ракету. Причём восстановление доверия занимает годы, потому что инфляцию можно остановить быстро, а вот убедить население снова хранить деньги в валюте, которую вчера все ненавидели, это уже почти психотерапия национального масштаба.

🥹 Я люблю Сургутнефтегаз, а он меня Сургут вообще не про нефть в классическом понимании, а скорее такой гигантский валютный сейф с элементами нефтедобычи и именно поэтому рынок его почти всегда оценивает неправильно. Префы щас снова возле 40 рублей, а толпа смотрит на крепкий рубль и думает, что дивидендов не будет, но прикол Сургута в том, что даже при плохом курсе компания продолжает генерировать огромную денежную массу, потому что у них уникальная структура прибыли и состоит сразу из нефтяной операционки, процентного дохода по кубышке и валютной переоценки и вот последнее это вообще отдельный жанр российского фондового рынка. 😎 У компании настолько гигантская валютная позиция, что Сургут фактически становится ставкой не на нефть, а на будущую девальвацию рубля, причем очень асимметричной ставкой, а когда рубль крепкий, рынок сразу хоронит бумагу, а вот когда рубль резко слабеет, то внезапно оказывается, что у компании появляется почти магическая прибыль из воздуха, потому что валютная кубышка начинает переоцениваться. Любопытно, что рынок почему-то постоянно воспринимает сильный рубль как новую норму хотя российская экономическая модель почти физически не может долго жить с курсом 70–75 и начинает ломать саму систему, которая его породила. А префы это по сути опцион на будущую разбалансировку экономики, скажем, на неизбежное возвращение рубля к более слабым уровням. Плюс, сейчас процентные ставки огромные, а у Сургута есть колоссальная денежная позиция, то есть компания впервые за долгие годы начинает зарабатывать не только на девальвации, но и на процентах и это пожалуй делает текущую конструкцию особенно интересной. 👏 Фактически Сургут сейчас это и нефтяная компания, и валютный фонд, и денежный маркет-фонд, и одновременно страховка от девальвации и именно поэтому его так сложно оценивать классическими мультипликаторами, потому что обычная нефтянка не хранит внутри страны валютный резерв размером с маленький суверенный фонд. И вот тут вся магия упирается в курс декабря и если рубль останется в районе 75–80, то дивиденд будет просто хорошим, но если система начнет отпускать курс ближе к 95–100+, префы снова могут превратиться в дивидендного монстра, потому что в модели Сургута девальвация работает как турбонаддув прибыли. Крч други, прелесть Сургута в том, что это одна из немногих бумаг российского рынка, где хаос в макроэкономике может напрямую превращаться в дивиденды и чем больше перекосов в системе, тем интереснее становится этот «скучный» нефтяник. {$SGM6}

Многие макроэкономические модели в значительной степени исключают реакцию предложения рабочей силы на потрясения в денежно-кредитной политике. Однако для некоторых стран это является объективным следствием. В Австралии большинство ипотечных кредитов выдаются с плавающей процентной ставкой. Как следствие, повышение ключевой ставки быстро приводит к увеличению выплат по ипотеке. Дас М., Хамбур Дж., Хелвиг К.П., Спрей Дж. в своем исследовании выявили, как австралийские работники корректируют предложение рабочей силы в ответ на ужесточение денежно-кредитной политики Резервного банка Австралии в 2022–2023 годах. Авторы обнаружили, что люди с высокой степенью подверженности реагируют на повышение процентных ставок увеличением предложения рабочей силы, что существенно влияет на вероятность трудоустройства, количество рабочих мест и заработную плату. Сильнее всего эффект проявляется у тех, у кого нет детей, что согласуется с ограничениями, связанными с уходом за детьми, которые сдерживают реакцию на изменение предложения рабочей силы. Однако после реформы, увеличившей размер субсидий на уход за детьми, это несоответствие сокращается, что указывает на взаимосвязь между налогово-бюджетной политикой и трансмиссией денежно-кредитной политики. (Labor Supply Effects of Monetary Policy: Evidence from Australian Mortgage Holders, April 2026)

Что по нефти? На этой неделе Иран открыл Ормузский пролив и котировки обвалились на 10%: Иран согласился никогда больше не закрывать Ормузский пролив. Он больше не будет использоваться в качестве оружия против мира, — Трамп. Вот правда за эти пару дней уже несколько раз вышло прямо противоположных новостей: ИРАН ВОССТАНОВИЛ ВОЕННЫЙ РЕЖИМ КОНТРОЛЯ НАД ОРМУЗСКИМ ПРОЛИВОМ ИЗ-ЗА БЛОКАДЫ США, ЗАЯВИЛИ ВОЕННЫЕ СТРАНЫ Хотя, судя по снимкам, суда всё же там проходят. Но точно могу сказать, что при таких обстоятельствах лонговать или шортить фьюч на нефть чистейшая лудомания. Самый лучший способ определить будущее направление котировок чёрного золота - использовать «стратегию ромашки», отрывая лепестки и приговаривая лонг-шорт. Тут или ошибешься или нет. Но всё же думаю договорятся по итогу, как это отразится на нашем рынке? Очевидно, что в моменте негативно, нефтегазовый сектор после новостей об открытии пролива падал на 2-3%. Хотя тот же Лукойл держался очень достойно и на торгах выходного дня даже плюсует на 1%. Но в целом все понимали, что война с Ираном не будет длиться слишком долго (у Трампа есть 60 дней, потом требуется одобрение Конгресса), а потому такое падение нефти не должно вызвать шок и сильные распродажи нашего нефтегаза. Да и нефть вряд ли вскоре вернётся к довоенным значениям из-за снижения предложения, долгого восстановления добычи, а также необходимости восполнить резервы. Моё мнение, что диапазон $80-90 наиболее вероятен в ближайшее время после окончательного открытия Ормуза. В общем, в моменте имеем негатив (скорее эмоциональный), но в целом нефть в ближайшей перспективе будет торговаться на вполне комфортных значениях для нашей нефтянки. {$BRN6}